Что говорят о рынке крупнейшие крипто-хедж-фонды?

Общая рыночная капитализация всех криптовалют составляет 293 миллиарда долларов, и хотя большая часть этой стоимости была получена отдельными трейдерами, покупающими и продающими свои собственные портфели криптовалюты, она также в значительной степени является результатом крупных инвестиционных фондов. Это компании, которые управляют криптоактивами на сумму до 1 миллиарда долларов или более, причем большинство из них квалифицируются как киты, о которых криптовалютное сообщество часто говорит после каждого движения рынка.

Тем не менее, помимо простой торговли биткоинами, эфирами или многими другими криптовалютами, фонды также часто инвестируют венчурный капитал (VC) в блокчейн — и связанные проекты с крипто-стартапами. Это делает их вдвойне важными для роста индустрии криптовалюты, учитывая, что они поддерживают не только валюты будущего, но также платформы и компании, которые будут использовать эти валюты для создания совершенно новых финансовых экосистем.

Тем не менее, большинство фондов было поддержано традиционным венчурным капиталом, таким как Andreessen Horowitz и Sequoia Capital. Таким образом, даже несмотря на то, что они поддерживают появление новой криптоэкономики, она будет иметь прочные фундаментальные связи с финансовой системой — именно так как многие в сообществе думают, что крипта заменит фиат.

Топ 5

Получение надежных стандартизированных данных об активах, находящихся под управлением каждого крупного криптофонда, очень сложно, если не невозможно. Соответственно, эта пятерка не претендует на то, чтобы быть полностью авторитетной, учитывая, что она собирает доступные данные из различных источников, опубликованных в разное время. Тем не менее, он предоставляет достаточно надежную информацию о пяти фирмах, которые, скорее всего, являются крупнейшими фондами, работающими в области крипто-технологий на сегодняшний день, с точки зрения управления цифровыми активами и инвестиций в крипто-стартапы.

Digital Currency Group/Grayscale Investments

Группа Digital Currency Group была основана в 2015 году Барри Силбертом, который ранее инвестировал в такие ранние криптовалютные компании, как Coinbase, Ripple и BitPay. Компания уже инвестировала почти в 130 проектов, связанных с криптографией, при этом средний размер начальных циклов, в которых она участвовала в период с 2016 по 2018 год, составил 3,24 миллиона долларов. Учитывая, что они вложили больше инвестиций, чем практически все остальные фонды отрасли, неудивительно, что они поддержали некоторые из наиболее известных криптографических проектов и компаний, включая Circle, Chainalysis, Blockchain, Shapeshift, Parity, Ledger, Luno, Kraken, Korbit and eToro.

Одной из их инвестиций является Grayscale, дочерняя компания Digital Currency Group, которая напрямую инвестирует в криптовалюты и цифровые активы. В своем финансовом отчете за 2 квартал 2019 года компания Grayscale объявила, что владеет активами (AUM) на сумму 2,7 миллиарда долларов. В качестве показателя того, насколько волатильным может быть показатель AUM, он также показал, что это число утроилось с первого квартала 2019 года, а объем выделенного ему биткоин-траста вырос на 300% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Более показательно, что в последнем отчете Grayscale также подробно рассказывается о том, как большая часть спроса на криптовалюты исходит от институциональных инвесторов, которые представляют 84% своей клиентской базы с июля 2018 года. Таким образом, ясно, что это далеко не низовая, децентрализованная экосистема уже во многом зависит от большого бизнеса и больших денег.

Polychain Capital

Основанный в 2016 году инвестором в криптовалюту Олафом Карлсоном-Ви, Polychain Capital является еще одним хедж-фондом, ориентированным на криптовалюту, который, тем не менее, имеет поддержку от венчурных капиталистов, не являющихся криптовалютами. Еще в конце 2014 года сообщалось, что его AUM составил 591,5 млн. долларов США, опустившись с максимума на конец 2017 года около 1 млрд. долларов. Тем не менее, согласно данным Crypto Fund Research, по состоянию на июнь 2019 года, криптовалюта находится под управлением 967 миллионов долларов.

Как и в случае с большинством других крупных фондов, он также инвестирует в стартапы, связанные с блокчейном и крипто, с общим объемом инвестиций до 37 (согласно Crunchbase). К ним относятся Coinbase, Kik, Celo и dYdX, в которые Polychain удалось инвестировать в значительной степени благодаря привлечению около 175 миллионов долларов США в фонд венчурного капитала в конце 2018 года.

Одна вещь, которую стоит отметить в отношении Polychain Capital, это то, что он получил значительную поддержку своего венчурного капитала и крипто-фондов от крупных венчурных компаний. В 2017 году он закрыл раунд финансирования в 200 миллионов долларов, в котором приняли участие Sequoia Capital, Andreessen Horowitz и Union Square Ventures. Следовательно, он является таким же продуктом традиционных финансов, как и новой криптовалютной экосистемы.

Pantera Capital

Первоначально основанная в 2003 году и базирующаяся в Сан-Франциско, Pantera Capital когда-то была традиционным инвестиционным фондом, хотя в 2013 году она перенесла свое внимание на криптовалюты и блокчейн-проекты. По разным оценкам, его активы находятся в управлении на сумму от 335 до 724 млн долларов, хотя в последние месяцы суммы могли колебаться. Она также инвестировала значительную сумму в 72 стартапа и проекты, связанных с криптографией, и привлекла как минимум 200 миллионов долларов США из внешнего венчурного капитала для финансирования таких инвестиций (13 миллионов долларов США в 2016 году, 25 миллионов долларов США в 2017 году и 175 миллионов долларов США в 2018-2019 гг.).

Pantera Capital имеет сторонников и за пределов индустрии криптовалюты, что является значительным, поскольку указывает не только на основной интерес к криптовалюте, но также на возможность того, что он может почувствовать какое-то косвенное давление для инвестирования в проекты, которые были бы более приятными для его финансовых покровителей.

Что касается общего взгляда Pantera Capital, то неудивительно, что фонд очень оптимистично смотрит на будущее криптовалюты и блокчейна. В июле его генеральный директор и основатель Дэн Морхед предсказал, что к концу года биткоин может достичь 42 000 долларов, а через пару лет он может вырасти до 356 000 долларов.

Несмотря на эту уверенность, Pantera Capital не привыкать к неудачам. Например, в декабре 2018 года он признал, что может быть вынужден выплачивать возвраты и штрафы примерно за 25% своего первоначального портфеля предложений монет, учитывая, что примерно эта доля портфеля, вероятно, нарушает американские законы о ценных бумагах. Аналогичным образом, во время медвежьего рынка 2018 года его фонд цифровых активов (то есть фонд криптовалют) потерял около 77% за первые 10 месяцев этого года.

Galaxy Digital

Galaxy Digital, запущенный в Нью-Йорке в 2018 году бывшим партнером Goldman Sachs Майклом Новограцем, является еще одним крипто-хедж-фондом на сто миллионов долларов. По состоянию на конец июня 2019 года общая сумма активов под управлением составила 393,3 млн долларов, уменьшившись с майской суммы в 421,6 млн долларов. В течение 2018 года фонд объявил о чистых убытках на своем балансе в размере 272,7 млн. долл. США, главным образом из-за медвежьего рынка и обрушившихся крипто-цен.

Помимо инвестиций в криптовалюту, Galaxy Digital также инвестировала в около 20 криптовалютных проектов, включая Bakkt, BlockFi, Ripple, Block.one, BitFury, BitGo и Bitstamp. Как и в случае с другими фондами в этом списке, такие предприятия стали возможными благодаря инвестициям других сторонников криптографии. Это связано с тем, что, когда Galaxy Digital был запущен в январе 2018 года, он имел не только 400 миллионов долларов собственного капитала Novogratz, но и привлек еще 200 миллионов долларов, разместив компанию на канадской бирже TSX.

Andreessen Horowitz

Несмотря на то, что он сосредоточен в основном на компаниях, работающих за пределами криптовалютного сектора, Андреессен Горовиц создал собственный криптовалютный фонд под названием a16z. На момент написания статьи a16z утверждает, что его фонд стоит 350 миллионов долларов, тогда как в июне 2018 года, когда он был запущен, общая сумма составила 300 миллионов долларов. Это большая цифра в контексте криптоиндустрии, но по сравнению с активами в 7 миллиардов долларов, которыми в целом управляет Андреессен Горовиц, она выглядит немного скромнее. Тем не менее, вполне вероятно, что значение a16z увеличилось с мая. Более важно, однако, тот факт, что крупный инвестиционный фонд с AUM на 7 миллиардов долларов также заинтересован в криптовалюте, что является значительным доверием для отрасли.

Однако этот вотум доверия происходит не только от прямых инвестиций в криптовалюты. Andreesseen Horowitz и a16z также вложили венчурный капитал в ряд криптовалютных стартапов, включая Coinbase, Maker, Filecoin, dYdX и CryptoKitties. Например, в августе 2018 года фонд вместе с Polychain Capital инвестировал 105 миллионов долларов в облачный стартап Dfinity, уже вложив 61 миллион долларов в предыдущем раунде в феврале того же года.

Даже забыв про a16z, Andreesseen Horowitz активно инвестирует в криптовалютную индустрию и является одним из крупнейших фондов, работающих сегодня в космосе. Более обнадеживающими являются недавние события, свидетельствующие о том, что он хочет еще более активно участвовать в этом секторе — поскольку в апреле этого года он объявил о планах реструктуризации всего своего бизнеса и регистрации своих сотрудников в качестве финансовых консультантов. Причина? Это дало бы ему правовую основу для участия в более рискованных проектах, таких как криптовалюты.

Остальные

Конечно, это не единственные крупные инвестиционные фонды, работающие в криптографии на сумму в сотни миллионов долларов. Другие включают в себя:

• По данным Crypto Fund Research, под управлением Union Square Ventures, владеющей активами в области криптовалюты, около 256 миллионов долларов.

• Blockchain Capital, которая была запущена в 2018 году и привлекла 150 миллионов долларов для своего нового фонда в марте 2018 года, доведя общую сумму AUM до 250 миллионов долларов.

• IDG Capital, которая начала свою деятельность в Китае в 1992 году и инвестирует в не крипто, а также в крипто активы, и управляет цифровыми активами на 210 миллионов долларов.

• BlockTower Capital, запущенный в 2017 году и имеющий около 130 миллионов долларов в AUM (по состоянию на декабрь 2018 года).

• Boost VC, калифорнийский фонд, основанный в 2014 году и имеющий 95 миллионов долларов в AUM.

• Fenbushi Capital, китайский криптофонд, у которого в начале 2018 года находились активы под управлением 50 миллионов долларов.

Это не единственные значительные фонды, работающие в крипто-индустрии. Однако в строгом исследовании, опубликованном в мае 2019 года, PwC и инвестиционная фирма Elwood пришли к выводу, что подавляющее большинство инвестиционных фондов криптовалюты на самом деле в меньшинстве.

Например, опрос показал, что более 60% из 150 активных крипто-хедж-фондов имеют менее 10 миллионов долларов в AUM, и только 10% из этих фондов управляют более чем 150 миллионами долларов. Он также обнаружил, что средний размер AUM крипто-фонда составляет всего 21,9 млн. долл. США, что свидетельствует о том, что, несмотря на небольшое количество крупных рыб, большая часть этого сектора населена небольшими фирмами, пытающимися извлечь выгоду из рынка криптовалют.

Еще более смущает то, что в отчете также отмечается отсутствие независимого управления в среднем фонде, учитывая, что только 25% имеют советы с независимыми директорами, что может быть рискованно в случае чрезвычайных ситуаций, когда необходимы четкие, осторожные решения. Точно так же, более 90% криптохедж-фондов не используют сторонние исследования, что говорит о том, что они страдают от дефицита внешнего объективного вклада.

Тем не менее, хотя это может указывать на то, что сектор крипто-хедж-фондов является незрелым и уязвимым, в 2018 году, согласно исследованию Morgan Stanley, произошло явное увеличение числа крипто-хедж-фондов и активов под их управлением. Например, в 2014 году таких фондов было всего 31, а к ноябрю 2018 года их было 220. Что еще более впечатляюще, в июле 2018 года эти активы находились под управлением активов в размере 7,1 млрд. долл. США, что было обусловлено главным образом спросом и привлечением институциональных инвесторов.

Именно по этой причине было бы неразумно прогнозировать, что важность и присутствие криптофондов не будут расти еще больше в 2019 году и в последующие годы. Как показал предыдущий обзор, они функционируют как незаменимый посредник между крупными институциональными инвесторами и зарождающейся индустрией криптовалют. Это означает, что чем больше они растут, тем больше криптовалюта становится частью более широкой финансовой системы.