Мелкие инвесторы проявляют большой интерес к фонду Grayscale

Мелкие инвесторы проявляют большой интерес к фонду Grayscale

Розничные инвесторы на внебиржевых рынках США проявляют большой интерес к криптоактивам Grayscale. И институционалы рады удовлетворить этот спрос.

Ключевые моменты:

  • Премии по акциям Grayscale стремительно растут, что указывает на высокий розничный спрос.
  • Основным стимулом для институциональных фондов в Bitcoin Trust GBTC Grayscale является арбитражная торговля.
  • Несмотря на давление продавцов со стороны арбитражеров, постоянный рост AUM и премии указывает на сильный рост.

Grayscale LLC Inc. – крупнейший в мире управляющий криптовалютными активами, владеющий активами под управлением (AUM) на сумму 12 миллиардов долларов. GBTC, поддерживаемый биткоинами, является его ведущим продуктом с капиталом в 9 миллиардов долларов. 

Однако эти акции имеют высокую премию. Средняя премия для GBTC с момента создания актива составила 38,7%. Другие криптовалютные акции, такие как Ethereum ETHE и Litecoin LTCN, демонстрируют более высокие премии до 5900%

Высокие премии Grayscale и институциональный арбитраж 

Институциональные инвесторы блокируют свои биткоины или другие криптовалюты для эквивалентных акций GBTC или спотовой покупки по чистой стоимости активов (NAV). После шестимесячного периода блокировки эти инвесторы могут продавать свои акции на рынке (программы выкупа нет). 

Период блокировки для других криптоактивов, таких как Ethereum, Litecoin и XRP, составляет один год. Эти периоды блокировки создают заманчивые возможности для арбитража институционалов. Преследуя эту возможность, компании создают стабильное предложение акций Grayscale для розничных рынков. 

Понять эту динамику просто. 

Чтобы начать арбитраж премий, институциональные фонды занимают биткоины под определенную процентную ставку, называемую «r». 

Затем фонд хеджирует риски с помощью опционного контракта или коротких позиций на фьючерсном рынке в качестве страховки от негативных изменений цены биткоина. 

Кроме того, они создают единицы GBTC в трасте, обменивая заимствованные BTC на равное количество акций GBTC. Институты также могут покупать GBTC по цене чистых активов (NAV). 

Затем новые акции продаются по рыночной стоимости с премией после окончания периода блокировки, где премия – это сумма, которую розничные инвесторы платят поверх NAV (чистых активов). 

Вышеупомянутая сделка прибыльна только в том случае, если премия превышает ставку «r» и другие сопутствующие расходы. 

Внебиржевые (OTC) столы, такие как OTCQX® Best Market, торгуют продуктами Grayscale, которые брокерские фирмы, такие как Schwab и Fidelity, предлагают своим клиентам. 

Премия зависит от двух факторов: институционального предложения и розничного спроса на акции. В то время как институционалы постоянно продают, чтобы заработать премию от безрисковой арбитражной торговли, розничные трейдеры скупают GBTC в огромных объемах. 

Ежемесячный объем торгов GBTC на Fidelity, являющийся показателем объемов розничной торговли, вырос со 100 миллионов долларов в сентябре до почти 250 миллионов долларов в ноябре. 

Партнер Castle Island Ventures и соучредитель Coinmetrics Ник Картер сказал в подкасте с Энтони Помплиано:

«Несмотря на то, что создание паев фонда вызывает постоянное давление со стороны продавцов, постоянная премия показывает, что существует высокий спрос со стороны розничных инвесторов».

Также существует риск падения премий в будущем. Тем не менее, институты продолжали создавать удивительные уровни акций GBTC в 2020 году. Это свидетельствует о бычьих настроениях инвесторов, несмотря на 6-месячную блокировку. Кевин Рук, независимый исследователь, поделился:

«Рост акций определенно ускоряется в течение года. В первом и втором кварталах к трасту было добавлено около 70-80 тысяч BTC. В середине четвертого квартала Grayscale уже превысил 70к».

Премии для альткоинов 

Премии по таким фондам, как ETHE, LTCN и XRP, намного выше, чем у GBTC. В настоящее время премия для ETHE приближается к 80%, а для LTCN – 4500%. 

Несмотря на завышенные цены, на Fidelity и Schwab существует значительный розничный спрос на эти акции. 

Причина высоких премий в том, что Grayscale является закрытым фондом. В Grayscale нет программы выкупа, и нужно долго ждать окончания периода блокировки. Это ограничивает предложение этих акций. 

Более того, эти акции альткоинов относительно новы на рынке, а это означает, что активное предложение этих акций значительно ниже, чем у GBTC. 

Премии растут из-за нехватки этих акций на рынке и высокого спроса. Премия за LTCN Litecoin, например, выросла до максимума в 5 874% после того, как он недавно начал торговаться на розничных рынках. 

Мелкие инвесторы проявляют большой интерес к фонду Grayscale
Рыночная стоимость LTCN в сравнении с активами LTC на акцию.

Ежемесячный объем продаж ETHE на Fidelity вырос с менее 1 миллиона долларов в первой половине 2020 года до более 5 миллиардов долларов в ноябре. 

Премия Ethereum ETHE также была повышена вначале и достигла 3000%. Постепенно по мере того, как институты, занимающиеся арбитражной торговлей, увеличивали предложение, премии упали до 78%. 

Мелкие инвесторы проявляют большой интерес к фонду Grayscale
Премия для ETHE

Наконец, розничная торговля также поддерживает эту арбитражную торговлю из-за непонимания того, что на самом деле представляют собой эти акции. Инвесторы часто думают, что, покупая ETHE и LTCN, они держат эквивалент 1 Ether или 1 Litecoin. 

На самом деле 1 ETHE = 0,09287969 ETH, а 1 акция LTCN = 0,09336698 LTC. 

Следует отметить, что розничные инвесторы с брокерскими счетами относятся к более пожилой, более богатой демографической группе, чем инвесторы-миллениалы. 

Однако из-за отсутствия опыта в покупке криптовалют они предпочитают вести криптоактивность на своих брокерских счетах. Акции GBTC также обеспечивают налоговые льготы и соответствие нормативным требованиям. 

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.