В этой статье дается обзор роста Ethereum, от концепции до ее первоначального предложения монет (ICO) и далее. Совпадение с ICO привело к попыткам регулировать и классифицировать цифровую валюту несколькими правительственными и неправительственными органами, включая Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), Комиссию по торговле товарными фьючерсами (CFTC), Комиссию по унифицированному праву, Службу внутренних доходов (IRS) и Сеть по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN). У каждого свое мнение по этому вопросу, и до сих пор не было единого определения, закона или руководящих принципов. Тем не менее, в неразберихе, связанной с регулированием цифровых активов в блокчейне, Ethereum обладает небольшой ясностью.
В первом разделе описывается рост Ethereum и его сроки с точки зрения бизнеса. Во втором разделе рассматривается регулятивная проверка, начавшаяся в 2017 году, и путаница, возникающая из-за различных точек зрения и классификации цифровых валют. В третьем разделе приведены примеры применения SEC ICO, а в четвертом — подробности теста Howey и его применения к ICO. В пятом и шестом разделах объясняются два наиболее значимых регуляторных события для Ethereum. Раздел седьмой завершается выявлением путаницы, которая доминирует в сфере цифровых активов, и тем не менее удивительно ясного, светлого будущего для Ethereum.
Рост Ethereum
Ethereum был впервые описан в белой книге Виталиком Бутерином в 2013 году. Он был официально анонсирован на Североамериканской конференции биткоин в Майами в 2014 году и запущен в 2015 году. Однако в 2016 году Децентрализованная автономная организация (DAO) была взломана, что привело к $ 50 млн. убытков для инвесторов.
Стремясь возместить убытки, большинство сообщества Ethereum приняло решение в пользу хард-форка, который лишил законной силы сделку. Это привело к расколу в эфире. Ethereum (ETH) использовался теми, кто предпочитал форк, в то время как Ethereum Classic (ETC) использовался теми, кто продолжал использовать старый блокчейн. Оба все еще используются сегодня.
Регулирующая проверка и путаница
В 2017 году Эфириум взлетел. Он успешно провел ICO и запустил Enterprise Ethereum Alliance, который является организацией по стандартизации, ориентированной на членов, призванной «разрабатывать открытые спецификации блокчейна, которые обеспечивают гармонизацию и взаимодействие для бизнеса и потребителей во всем мире».
Спустя месяцы после официального обращения в SEC за рекомендациями относительно того, какие правила относятся к цифровым активам, 25 июля 2017 года SEC опубликовала заявление по Отчету о расследовании по DAO, заключив, что все криптовалюты могут подлежать регулированию. SEC пишет, что требования применяются к тем, кто предлагает и продает ценные бумаги в Соединенных Штатах, «независимо от того, является ли компания-эмитент традиционной компанией или децентрализованной автономной организацией, независимо от того, приобретаются ли эти ценные бумаги в долларах США или в виртуальных валютах, и независимо от того, распространяются ли они в сертифицированной форме или по технологии распределенной бухгалтерской книги ».
SEC также уточнил, что «токены DAO являются ценными бумагами» и что «основополагающие принципы законодательства о ценных бумагах применяются к виртуальным организациям или организациям, привлекающим капитал, использующим технологию распределенной бухгалтерской книги». SEC также выпустила Бюллетень для инвесторов об ICO в тот же день информировать инвесторов о потенциальных рисках при рассмотрении вопроса об инвестициях в ICO.
Позже, в октябре 2017 года, CFTC заявил, что цифровые токены могут быть товарными или производными контрактами, в зависимости от обстоятельств, и объяснил, что между его мнением и позицией SEC о том, что некоторые цифровые валюты могут быть ценными бумагами, нет никаких противоречий. В CTFC указывается, что это вещество, а не форма деятельности, которая учитывается при применении федеральных законов и положений о товарах.
В том же месяце Комиссия по унифицированному праву опубликовала Закон о единообразном регулировании деятельности с виртуальными валютами, в котором указывалось, что пользователь, который получает конвертируемую цифровую валюту и использует ее для покупки цифровых товаров или услуг, не считается бизнесом по обслуживанию денег.
Тем не менее, FinCEN пришел к выводу, что администраторы или обменники централизованных цифровых валют и обменники децентрализованных цифровых валют являются передатчиками денег и, следовательно, подпадают под действие Закона о ценных бумагах Банка. Это означает, что криптообменники должны зарегистрироваться в FinCEN и соблюдать нормативные правила.
Между тем, IRS классифицирует цифровые валюты как собственность для целей налогообложения.
Нормативная база для цифровых блокчейн токенов, которые не предназначены для квалификации в качестве ценных бумаг, остается неясной. Однако в августе 2019 года комиссар SEC Пирс заявил о своей поддержке создания освобождения «неисключительной безопасной гавани» от регистрации. В соответствии с проводимой Комиссией политикой открытых дверей комиссар Пирс подтвердил желание Комиссии получить обратную связь от юристов и лидеров отрасли в отношении того, как может сформироваться такая безопасная гавань. Концепция безопасной гавани была вновь подкреплена во время выступления Комиссаров SEC перед Комитетом по финансовым услугам Палаты представителей США на слушании под названием «Wall Street’s Cop on the Beat» 24 сентября 2019 года.
SEC обеспечение исполнения ICO
С тех пор как SEC выпустила свой новаторский отчет DAO за 2017 год, было проведено более 30 принудительных действий SEC против эмитентов ICO и их должностных лиц, а также бесчисленных повесток и информационных запросов, касающихся ICO.
8 ноября 2018 года SEC объявила, что урегулировала обвинения против Закари Кобурна, основателя EtherDelta, который, как выяснилось, управлял незарегистрированной национальной биржей ценных бумаг и, таким образом, нарушил федеральные законы о ценных бумагах. Согласно SEC, EtherDelta является онлайн-платформой, используемой для вторичного рынка торговли токенами ERC-20. Это один из самых популярных токенов, и, согласно Investopedia, «он стал техническим стандартом, используемым для всех умных контрактов на блокчейне Ethereum для реализации токенов». Кроме того, в своем приказе против Coburn SEC заявил, что токены ERC-20 обычно выпускаются в ICO.
16 ноября 2018 года SEC пояснила, что CarrierEQ Inc. Airfox и Paragon Coin Inc. провели ICO в 2017 году после отчета DAO, предупредив, что ICO могут быть ценными бумагами. Airfox, бостонский стартап, привлек около 15 миллионов долларов цифровых активов, в то время как Paragon, онлайн-подразделение, привлекло около 12 миллионов долларов цифровых активов. Ни одна из компаний не зарегистрировала свои ICO в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах, и они не имели права на освобождение от требований регистрации.
Обе компании договорились с SEC и согласились зарегистрировать токены в качестве ценных бумаг. Стефани Авакян, содиректор исполнительного отдела SEC, предупредила, что SEC «дала понять, что компании, выпускающие ценные бумаги через ICO, обязаны соблюдать существующие законы и правила, регулирующие регистрацию ценных бумаг», и она «продолжит поиски нарушений федеральных законов о ценных бумагах в отношении цифровых активов «.
Совсем недавно, в сентябре 2019 года, правоприменение продолжается. ICOBox и его основатель подали в суд на Комиссию за то, что она выступила в качестве незарегистрированного брокера-дилера в связи с деятельностью платформы и за проведение незаконного размещения незарегистрированных ценных бумаг на сумму 14 миллионов долларов США для собственного токена «ICOS».
Определение того, является ли конкретный цифровой актив ценной бумагой, и, следовательно, применимость законов о ценных бумагах, сегодня определяется тем, подпадают ли соответствующие токены или монеты под определение «ценные бумаги», как оно определено в Законе о ценных бумагах 1933 года с внесенными в него поправками, и последовавшее знаковое дело Верховного суда США.
Тест Хауи, объяснение
Критерий Хауи — это формула, созданная Верховным судом США, которая используется для определения того, квалифицируется ли транзакция как «инвестиционный контракт», а значит, как ценная бумага, и подпадает ли она под федеральные законы о ценных бумагах. Тестовая структура Хауи основана на деле SEC Верховного суда 1946 года против В. Дж. Хауи Ко и последующем прецедентном в праве. В случае с Howey, в частности, был задействован владелец фермы по выращиванию цитрусовых во Флориде, который продавал участки сельхозугодий инвесторам, которые затем могли отдать их в аренду сервисной компании Howey, заключив контракт на обслуживание для выращивания и сбора апельсинов на участке.
Сам тест состоит из четырех элементов. Если 1) есть вложение денег; 2) на совместном предприятии; 3) с разумным ожиданием прибыли; 4) благодаря усилиям промоутера или третьей стороны, существует «инвестиционный договор».
В Хауи юридическим вопросом было, были ли контракты Хауи квалифицированы как ценные бумаги. Учитывая, что те, кто приобрел и арендовал данную сельскохозяйственную землю, предполагали, что она будет приносить прибыль в результате усилий кого-то другого, суд установил:
«Операции в этом случае явно связаны с инвестиционными контрактами, как это определено. Компании-респонденты предлагают нечто большее, чем плата за простые интересы в земле. Они предлагают возможность вносить деньги и участвовать в прибыли крупного предприятия по производству цитрусовых.»
Таким образом, предложение должно было быть зарегистрировано в SEC, и Хоуи нарушил § 5 Закона о ценных бумагах 1933 года, не сделав этого.
На арене цифровых активов возникает вопрос, применяются ли федеральные ценные бумаги США, когда цифровой актив токена (или право на получение токена в будущем) предлагается, продается или распространяется. Чтобы сделать анализ, еще одним шагом, необходимо определить, является ли цифровой актив сам ценной бумагой, включая «инвестиционный контракт». Настоящий ответ для Ethereum — нет.
Эфириум не гарантия
Для Ethereum регуляторная неопределенность несколько уменьшилась 14 июня 2018 года, когда директор SEC по финансовым вопросам г-н Уильям Хинман заявил, что Ethereum в настоящее время не является ценным бумагой. Он объяснил, что «если сеть, в которой должен функционировать токен или монета, является достаточно децентрализованной», активы не обязательно являются инвестиционными контрактами, поскольку покупатели не будут разумно ожидать, что кто-то будет выполнять важные управленческие функции.
Что касается Ethereum, в частности, г-н Хинман заявил, что сеть Ethereum имеет децентрализованную структуру, и поэтому «текущие предложения и продажи Ether не являются операциями с ценными бумагами». Поэтому «применяя режим раскрытия федеральных законов о ценных бумагах к текущим транзакциям в Ether, казалось бы, не приносят никакой пользы ». Чтобы еще глубже выявить причины своего заявления, Хинман пояснил, что« экономическая сущность транзакции всегда определяет правовой анализ, а не ярлыки ».
Например, апельсины в деле Хауи были полезны. «Но Хоуи не продавал апельсины, — он продавал инвестиции, и покупатели ожидали отдачи от усилий промоутеров», — напомнил г-н Хинман.
Официальное освобождение от давления SEC
Письмо SEC «Карманный квартал от 25 июля 2019 года без действий»(The July 25, 2019 Pocketful of Quarters No ActionThe July 25) ознаменовало еще один шаг к ясности регулирования для Ethereum и других токенов ERC-20. SEC предоставил Pocketful of Quarters (PoQ) бездействие для своего токена ERC-20 «Quarters», что означает, что SEC не будет предпринимать принудительные действия на основании конкретных фактов и обстоятельств, изложенных в запросе. Это был первый токен, построенный в соответствии со стандартом ERC-20 для получения одобрения регулирующих органов.
PoQ — это блокчейн-стартап, предназначенный для создания универсального игрового токена, который можно использовать на любой игровой платформе. Его возглавляет 12-летний генеральный директор Джордж Вейкснер и его отец, технический директор PoQ Майкл Вейкснер.
Одним из элементов теста Хауи является «разумное ожидание прибыли» покупателя от транзакции. PoQ утверждал, что геймеры на своей платформе не имеют таких ожиданий, и SEC согласилась. Это письмо — зеленый свет для выпуска токенов в PoQ и маяк для других платформ, надеющихся добиться того же.
Ясность на фоне растерянности
На данный момент правительство США не осуществляло свои конституционные полномочия по регулированию технологии блокчейн и криптовалют, исключая штаты. Таким образом, штаты все еще могут свободно разрабатывать и применять свое собственное законодательство, а некоторые — включая Аризону, Коннектикут, Вермонт, Делавэр и Вайоминг — уже сделали это.
Наряду с различными государственными нормативами существует федеральная путаница. SEC рассматривает цифровые валюты как ценные бумаги, если они соответствуют критерию Хауи, CFTC рассматривает их как товары, а IRS облагает их налогом как собственность.
К счастью для Ethereum, замечания г-на Хинмана и Письмо PoQ No Action дали ему нормативную ясность и свободу, необходимые для процветания. Ethereum также пользуется значительным институциональным признанием со стороны таких известных компаний, как Amazon, Coinbase, Fidelity, Google, Microsoft и Samsung, в различных приложениях.
Google подталкивает разработчиков к созданию децентрализованных приложений (DApps) на блокчейне Ethereum, в то время как Microsoft сотрудничает с Enterprise Ethereum Alliance для создания криптокенов, а также сотрудничает с ConsenSys, чтобы предложить Ethereum Blockchain в качестве службы на Microsoft Azure. С ясностью регулирования и институциональной поддержкой кажется, что будущее Эфириума светлое и безграничное.
Добавить комментарий