Роль центрального банка заключается в управлении национальной валютой, денежной массой и процентными ставками. У Соединенных Штатов не было центрального банка до 1913 года, пока Вудро Вильсон не подписал закон о Федеральном резерве. С тех пор Федеральная резервная система отвечает за эластичность экономики США за счет расширения и сокращения ликвидности в форме кредита и новой бумажной денежной массы. Розничные и институциональные банки соблюдают строгие экономические правила ФРС, которые, в свою очередь, влияют на повседневную жизнь предпринимателей, корпораций, инвесторов, рынков и потребителей.
Сегодня США и большинство стран первой мировой экономики находятся в сомнительном положении с ужесточением ликвидности, что является прямым результатом чрезмерной стимуляции. Стало обычным делом читать о нестабильности на ночных «рынках репо», что ведет к новой форме количественного смягчения. Это признаки того, что нынешняя финансовая система снова начинает рушиться, но в отличие от 2007 года, существует совершенно новая отрасль, построенная вокруг безопасности, ликвидности и стабильности наших денег.
Определение ландшафта
Операции с соглашениями об обратном выкупе рынка, также известные как «рынки репо», за последние несколько месяцев стали заголовками ведущих СМИ, в том числе от Bloomberg, Financial Times, Business Insider — и это лишь некоторые из десятков. Но что такое «рынки репо»?
Короче говоря, кредитование репо является способом для ФРС расширить кредит в банковской системе. Процентные ставки РЕПО — это процентные ставки, которые банки взимают друг с другом за заем денежных средств. Как правило, они следуют за ставками кредитования ФРС на ночь. Тем не менее, мы начали наблюдать рост ставок репо в сторону повышения, что указывает на наличие проблем с предложением от банков, выдающих краткосрочные денежные средства другим банкам, и растущий спрос со стороны банков и корпораций, которые нуждаются в краткосрочных денежных средствах.
В 2007 году мы воочию убедились, что, когда ликвидность истощается, банки терпят крах, рынки падают, безработица растет, а объемы производства сокращаются. С тех пор ФРС восполняла пробел в банковской ликвидности, печатая доллары под названием «количественное смягчение». После десяти лет предоставления рынкам легких денег, ФРС изменила курс в 2018 году, повысив процентные ставки и продав облигации, чтобы очистить свой баланс. Сокращение предложения свободных денег в сочетании с повышением ставок заставило банки бороться за ликвидность, что несколько раз потрясло рынки за последние двенадцать месяцев.
В июне ФРС вновь изменила курс, прекратив сокращение баланса и снижение процентных ставок. В сентябре мы впервые увидели последствия чрезмерного стимулирования денежной массы в течение 10 лет, а затем попытались вернуться к нормализации. Хотя мы не могли видеть, какие банки были виновниками, несколько банков показали свои карты, поскольку ставки по межбанковским кредитам значительно превысили установленные процентные ставки ФРС.
В экономике, которая была обеспечена свободными деньгами и долгами, нехватка кредитов и долларов может быстро перерасти в серьезную проблему. Поскольку процентные ставки уже близки к нулю, трудно понять, какие инструменты будет использовать Федеральная резервная система, когда ситуация станет тяжелой.
Введение Биткоина
Для многих начинающих крипто-энтузиастов Биткоин (BTC) предлагал новый тип денег, отделенный от существующей дисфункциональной системы. Биткоин появился 10 лет назад в 2009 году и представлял собой новый асимметричный некоррелированный класс активов, который был альтернативой основным финансам. Его ценность была получена из глобальной сети распределенных участников, сотрудничающих посредством добычи новых монет, одновременно обеспечивая безопасность сети.
На протяжении 2010-х годов экосистема развивалась не только в результате индивидуального суверенного владения деньгами, а в результате введения программных посредников, таких как умные контракты, которые еще больше устраняли ненужное вмешательство человека. Биткоин и Эфириум — и новые технологии, которые они воплотили в жизнь — продемонстрировали начало того, на что может быть похоже международное сотрудничество, если мы удалим излишние централизованные слои в наших экономических системах, которые усиливают трения и быстро оказываются функционально устаревшими.
Необходимо достичь необходимого баланса, когда мы перейдем от несовершенной финансовой системы сегодняшнего дня к более технологичной, децентрализованной системе, опирающейся на блокчейн. Мы испытали недостатки чистой централизации посредством «количественного смягчения», но делать предположение о том, что чистая децентрализация обеспечит утопическое решение для глобальных финансов, является ошибкой.
Децентрализованные технологии предоставляют инструменты для снижения затрат и повышения эффективности там, где существующие технологии не могут этого сделать, но есть элементы существующей системы, включая людей, корпорации и правительства, которые необходимы для работы новой системы.
Глобальное решение по ликвидности
Биткоин привел к созданию целой группы блокчейнов, в том числе XRP Ledger, Ethereum, EOS, Tezos, Cardono и других, каждый из которых имеет свои особые варианты использования и управления. Общим для них является инфраструктура для создания новых финансовых инструментов, основанных на платежах, кредитовании, стабилизации валют, токенизации и децентрализованных обменах. В частности, на двух блокчейнах, Ethereum и XRP Ledger, поверх них строятся приложения, которые предоставляют инструменты для смягчения последствий другого глобального финансового кризиса.
Эфириум лучше всего определить как всемирный компьютер, образованный бесконечным числом компьютеров, разговаривающих друг с другом. Он предлагает преимущество глобальных приложений, работающих точно так, как они были запрограммированы, и без риска вмешательства со стороны отдельных лиц, правительств или финансовых учреждений. В эпоху бесконечной денежной печати создание надежной и стабильной валюты, которую люди могут использовать в повседневной торговле, станет ключевым фактором, когда мы начнем наблюдать эффекты, создаваемые центральными банками.
Один из проектов, который строится на основе Ethereum и фокусируется на стабилизации валюты, — это создатель Dai stablecoin (DAI), MakerDAO — типа децентрализованной автономной организации, управляемой исключительно умными контрактами и кодом, а не человеческими менеджерами. Концепция DAI довольно проста: это токен, подобный биткоину и эфиру; тем не менее, он разработан так, чтобы иметь небольшую или нулевую волатильность. Начнем с того, что DAI пытается быть стабильным по отношению к доллару США — большой шаг в цифровом мире, поскольку большинство криптовалют нестабильны. Это позволяет потребителям во всем мире совершать сделки, не беспокоясь о колебаниях стоимости их валюты. Со временем DAI и другие стабильные монеты могут диверсифицироваться, чтобы застраховаться от падающих бумажных валют и начать привязываться к основным средствам, таким как золото или другие товары.
Создание стабильной валюты сегодня уже важно в таких местах, как Аргентина, где национальная валюта обесценилась на 51% по отношению к доллару США только в 2018 году. Когда эти же эффекты затронут такие валюты, как доллар США, наличие стабильной потребительской валюты станет важным фактором.
Для того, чтобы цифровые потребительские валюты работали, банкам необходимо перевести свою инфраструктуру в соответствии с этой новой экосистемой. Это не произойдет в одночасье, и потребуется переходный период между существующей системой и новой.
Примером компании, которая модернизирует целую отрасль в интересах бизнеса и потребителей и идеально позиционирует себя, чтобы справиться с грядущим кризисом ликвидности, является Ripple. Верный своему лозунгу — «Мгновенно перемещать деньги во все уголки мира» — Ripple — это система валовых расчетов в реальном времени, сеть обмена валют и денежных переводов.
В настоящее время существует много неэффективных трансграничных операций между банками. Медленные транзакции и высокие сборы являются прямым результатом фрагментации, которая существует между разнородными субъектами. Попытайтесь перевести деньги друга или члена семьи за границу, и вы быстро увидите воочию разочарование этой устаревшей технологией.
Важно отметить, что компания Ripple отличается от криптовалюты XRP — цифрового актива в регистре XRP. Цифровой актив и бухгалтерская книга были сформированы перед компанией, но у них есть общие учредители. Хотя компания использует XRP для целей ликвидности, она не контролирует валюту или бухгалтерскую книгу.
Ripple продает RippleNet, корпоративное решение для банков и учреждений по всему миру. RippleNet объединяет существующее сообщество банков в единую сеть, которая обеспечивает оперативные, ликвидные и недорогие транзакции. RippleNet — это платежная сеть, основанная на технологии блокчейн, с более чем 200 банками и поставщиками платежей по всему миру, состоящая из трех основных продуктов: xCurrent, ликвидность по требованию (ранее xRapid) и xVia; каждый выполняет определенную роль.
xVia предоставляет банкам и корпорациям один способ мгновенной отправки глобальных платежей, а xCurrent обеспечивает мгновенный уровень расчетов между этими банками. Ликвидность по требованию обеспечивает ликвидный слой между учреждениями, благодаря чему они могут уменьшить объем бумажных денег, которые они должны держать под рукой. Подробнее об этом в ближайшее время.
На рынках репо появились первые признаки дефицита ликвидности в 2007 году. Поскольку мы вновь видим, что эти признаки всплывают на поверхность, ликвидность по требованию может стать решением, которого у нас не было в конце 2000-х годов.
Как работает ликвидность по требованию?
Базель III изменил нормативную логику расчета коэффициента капитала первого уровня. До кризиса 2007 года регуляторы могли полагать, что у банков было достаточно ликвидности, чтобы оставаться платежеспособным; однако, после финансового кризиса и краха нескольких банков, таких как Lehman, это перестало иметь место. Новые правила обязывают банки иметь предварительно финансируемые счета или существующие пулы ликвидности для перемещения бумажных валют между банками в разрозненных странах.
Например, Банк X в США и Банк Y в Мексике теперь должны держать процент от своих депозитов в долларах США или мексиканских песо, чтобы перемещать валюты между собой. Это требование связывает миллиарды долларов в оборотном капитале и является неэффективным решением для обеспечения ликвидности.
xCurrent помещает временный блокчейн между Банком X и Банком Y. Когда Банк Y хочет получить доллары США от Банка X, вместо того, чтобы Банк X держал эти доллары в резерве в Банке Y, чтобы обеспечить надлежащую ликвидность, они могут продавать доллары за XRP. XRP может быть отправлен в Банк Y, который затем может продать его в обмен на доллары США. Оба банка могут сохранять полный контроль над своими резервами, возвращая этот оборотный капитал обратно в свое отдельное учреждение.
Поскольку мы ожидаем появления новых признаков глобального дефицита ликвидности, стоит обратить внимание на такие компании, как Ripple. Нынешняя система показывает свой возраст, но на этот раз у нас есть новые инструменты, которые помогут нам избежать ловушек прошлого кризиса, обеспечивая при этом инфраструктуру для продуктивного и здорового финансового будущего.
Добавить комментарий